白宫和美联储“怼”了起来!美联储的独立性怎么办?

来源:金融界 | 2019-04-01 10:20:12

美国的经济到底怎么样?这本是美联储最应该操心的事情!然而个性总统特朗普的上台,让一贯以来独立的美联储遭遇了极大的挑战!当初特朗普之所以没有继续提名耶伦担任美联储主席,估计就是希望提名一个跟他“一条心”的人来担任此职位!在财政部长Steven Mnuchin的极力推荐下,特朗普或许以为鲍威尔就是那个人!然而,荣任美联储主席的鲍威尔并没有按照特朗普的“意愿”行事!

去年,特朗普和美联储关于是不是应该加息展开了激烈的交锋!然而,在总统的巨大压力之下,在强劲的美国经济数据面前,美联储没有让人失望,“顽强地”完成了4次加息,甚至让特朗普都有一点后悔选了鲍威尔了!在特朗普看来,美联储根本就没看懂美国的经济,只是一味地看数据制定政策,持续地加息严重威胁了美国经济未来的增长!但是,当时特朗普说的对不对,没人知道,大家还是相信美联储的专业性的,然而,当美国经济3月份的数据统计出来的时候,人们才发现,美国经济真没有大家想的那么强,或许特朗普的看法是对的!

美联储这个时候就变得非常尴尬了!去年12月份加息之后,对于2019年的加息立场依旧非常“鹰派”,现在经济数据如此疲软,之前的立场明显有问题嘛!“打脸就打脸吧!”美联储不得不在3月份的会议纪要中取消今年的加息计划!特朗普心心念念一年的要求算是达成了,美联储至少在今年不再加息了!但是,这些对于特朗普而言就足够了吗?显然不够!

虽然美联储暂停了加息,但是在特朗普看来,去年的加息就不应该存在,就是个错误决定!是错误就要改错!在3月29日,特朗普表示,美联储的加息行动已经铸成大错,美国的股市和经济都被这个错误决定深深地伤害了!或许考虑到自己经常“怼”美联储,效果不那么明显了,这次白宫经济顾问都上场了!白宫经济顾问Larry Kudlow表示完全赞同总统的看法,这也是白宫的看法,甚至希望美联储未来尽快降息50个基点!其实,不仅仅白宫这么看,美联储宣布暂停加息之后,金融市场都开始预计美联储很快要降息了!特朗普和白宫只不过对这一观点稍微“助攻”了一下!这可让美联储的官员“坐不住了”,不到24小时的时间里,至少5名美联储官员接连表态不会降息,更强调最近疲软的经济数据就是“昙花一现”,美国经济还将迎来强劲的增长!

美国经济未来怎么样,小编不是很关心,只是看着白宫和美联储就降不降息这么“怼”了起来,让小编不得不考虑另一个层面的问题了:美联储未来的政策还能在白宫的压力之下保持独立性吗?美元之所以让人信任,美联储政策的独立性也是一个重要因素!如果美联储的独立性受到了质疑,谁还敢信任美元呢?美国有一点不好,各部门都不能私下沟通,只能通过公开喊话施加压力,这让美联储很被动嘛!降息吧?感觉像屈从于特朗普政府!不降息吧?万一美国经济开始衰退怎么办!美联储又得面临两难的选择了!

本周国内市场总体依然保持强势,指数波澜不惊,个股依然精彩纷呈,两会虽然已经结束,但各种主题炒作热情依然不减,科创板首批受理名单也正式落地。不过本周最重要的消息毫无疑问是来自于大洋彼岸的美国,在经济数据疲软以及特朗普的双重重压下,美联储和鲍威尔最终还是没能顶住压力,在周三的议息会议上大放鸽派信号,一句话:美联储终于“认怂了”!

北京时间3月21日凌晨,美联储宣布维持联邦基金利率目标区间2.25%-2.5%不变,下调经济数据预测,并再度超预期释放鸽派信号:1)预计2019年不加息,低于市场将加息1次的预期;2)5月起放缓缩表速度,9月底结束缩表。至此美联储已全面转向鸽派,全球货币总龙头开始转向了!

恒大经济研究院任泽平对美联储历史上5轮加息周期研究后总结认为,美联储加息周期几个特征:1)加息周期一般历时1-3年,并伴随预期引导;2)加息结束后,降息幅度均达到或超过前期加息幅度,总体上利率呈下降趋势;3)金融市场暴跌以及经济周期性衰退是影响美联储结束加息的主要原因。

美联储历史上5轮加息周期

很明显,本次加息周期或提前结束原因无他,就是经济景气度下滑明显。

刚刚公布的美国3月PMI数据继续下滑,制造业PMI初值创2017年6月份以来新低,产出分项指数初值降至51.6、创2016年6月份以来新低。要知道,这是在特朗普对美国进行大规模减税的情况下,在如此强大利好政策刺激下,美国制造业仍然创下了一年半以来的新低,证明美国经济依然十分脆弱。

同时美国财政部周五表示,政府从去年10月到今年2月的赤字为5440亿美元,而去年同期为3910亿美元。联邦支出增长9%,达到1.8万亿美元,而政府收入下降约1%,至1.28万亿美元。目前,美国国债已经超过22万亿美元,表明美国财政状况不仅不可持续,而且在加速恶化。美联储前主席格林斯潘去年11月接受媒体采访时表示,美国政府在解决赤字和债务问题方面“说了很多,但缺乏实际行动”,同时警告,不断增长的公共债务可能会引发下一轮美国经济衰退。

欧洲那边情况也不太妙,欧洲的经济两大火车头德国和法国几乎同时出现经济增长乏力迹象,德国3月的制造业指数初值为44.7,这创下了2013年6月以来的六年新低,欧洲“火车头”再次失速,新订单和出口的加速下滑是其主要原因;法国综合PMI指数跌破了50,这意味着开始进入衰退,整个欧元区的制造业指数跌到了近6月新低。

就在美联储释放鸽派信号之后第二天,之前对于美联储货币政策转向预期股市上涨的利好兑现后,焦点重回经济基本面,投资者开始重新担忧全球经济形势,在此背景下,欧美股市出现大跌,道琼斯指数大跌1.77%,纳斯达克指数大跌2.5%,标普500指数大跌1.9%,创1月份以来最大单日跌幅。

大跌的直接导火索是预测未来经济活动的指标——美国3个月与10年期国债收益率曲线出现倒挂,为2007年来首次。

更加夸张的是德国10年期国债收益率跌破0%,为2016年10月以来新低,债券收益率为负意味着投资人宁愿亏利息也要买入国债,都不愿意投资股市,国债毕竟还保本,投资股市则有可能会亏得更多。

其他主要经济体也好不到哪去,英国十年期国债收益率日内下跌2个基点至1.044%,为2017年9月以来最低;日本所有期限债券也全部刷新2016年11月以来新低,其中10年期日本国债收益率跌至-0.06%;新西兰10年期国债收益率也历史首次跌破2%,而澳大利亚国债距离创下历史新低也仅有3个基点的距离。与此同时,据彭博社统计,全球负收益债券存量已经升至2017年年中以来的最高水平。

相比较而言中国在对待利率问题上还算比较明智,没有和西方发达国家一样将利率压低至零附近,否则也会陷入西方国家一样在制造业空心化,虚拟经济虚假繁荣的货币鸦片中沉沦。

中国的利率水平相比欧美发达国家还是保持一定的正息差优势,以美国为例,中美两国10年期国债收益率在近10年尤其是2015年8月汇改后始终保持较高的同步波动特点(如下图):美债10年期收益率核心波动区间基本维持在1.5%-3.0%之间,而中国10年期国债收益率核心波动区间维持在2.5%-4.0%之间,两者利差维持在100个基点左右。

随着美联储议息会议释放出的鸽派言论已经隐约透出重要信号——全球新一轮货币宽松或许正在开启!

2018年美联储加息4次,流动性危机日益显现,从亚洲到中东、从东欧到拉美,一个又一个主权货币危机不断爆发,叠加经贸问题的影响,世界经济周期性下行压力开始加大,2018年底到今年初以来美欧日中澳加等主要央行接连释放鸽派信号,全球新一轮货币宽松开启,在没有基本面支撑的情况下股市纷纷上涨,新一轮资产价格又一次上扬,新兴经济体市场和货币贬值风险基本解除。

美联储:联储主席鲍威尔在多次公开发言表示美联储将采取耐心的态度观望经济数据,进一步加息的理由及必要性有所减弱,并于3月议息会议指出2019年9月底将结束缩表。

欧央行:3月议息会议已决定自2019年9月起,开启新一轮定向长期再融资操作(TLTRO),通过向五分11选5提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的。

日本:央行行长黑田东彦表示当前海外市场减速使得日本出口疲软,如果日元急涨导致日本经济受损,将准备进一步扩大刺激政策。

中国:央行行长易纲表态货币政策要以国内为主,继2018年4次降准后,2019年1月再次下调金融机构存款准备金率1个百分点,四季度货币政策执行报告指出2019年将实行稳健的货币政策的立场,不提“中性”。2019年政府工作报告更注重“稳健”、“松紧适度”,不提“保持中性”。

从上图中美利差历史数据与沪深300指数走势相关统计可以看出,绝大多数正常情况下,中美利差应当维持在正利差状态,在2015年811汇改后中美利差变化成为沪深300指数先行指标,这背后逻辑其实不难理解:十年期国债收益率是代表无风险利率,一旦出现美国十年期国债收益率高于中国十年期国债收益率,就很有可能引发在中国的外部资本流出中国流入美国,进而引发人民币兑美元贬值的压力上升,这种汇率的变化预期又会迫使资本外逃。

就在去年四季度中美利差最低降至26个基点,离中美利差倒挂已经不太遥远,彼时人民币贬值压力山大,加之国内宏观经济下滑,股市跌跌不休,可想而知当时中国央行货币政策举步维艰,进退两难。

我们其实真的要感谢特朗普,就是这位美国历史上最伟大的总统先生为防止美国股市暴跌,不断给美联储和鲍威尔施加压力,让其停止加息,同时世界经济全局性景气下滑,美联储终于没能顶住各方压力,在3月议息会议上释放出全面鸽派信号。

美联储议息决议一出,美国10年期国债收益率应声快速下滑,仅三天时间便从2.60%下跌至2.44%,回落16个基点;中国10年期国债收益率稳定在3.12%,中美利差对应为68个基点,较去年四季度最低26个基点大幅上升42个基点,在此过程中,外资积极流入推升股市,人民币汇率从最低6.98快速走高至6.67,升值幅度接近5%。

从这个角度上看,正是美联储货币政策转向间接帮助中国央行,直接改善中国货币政策腾挪空间,这才会有19年开年降准1个百分点,紧接着就是1月份社融增速超预期,再就是后面我们都知道的A股井喷上涨行情……

随着美联储货币政策转向,货币总龙头一旦打开,各国货币政策正式转向宽松,很有可能引发新一轮全球资产价格上涨。任泽平同样认为,由于美元在全球贸易活动、金融活动中的主导地位,使得美联储货币政策的变化也如潮汐引导着全球资本流动与贸易活动扩张收缩。维持中国经济年中触底、资本市场否极泰来!

相关文章

美联储叫停加息意味着什么?美联储不加息是对全球经济衰退的确认?

北京时间周四凌晨2点,美联储议息会议(FOMC)传递了2个重要信号:1 暂缓加息,并暗示今年都不再加息;2 计划在 9月份停止缩表操作,

中美贸易战最新情况:第八、九轮中美经贸高级别磋商将于近期举行

中新社北京3月21日电 中国商务部新闻发言人高峰21日在北京称,中美第八轮经贸高级别磋商将于3月28日至29日在北京举行。3月21日,中国商务

马云成为全球华人首富 以2600亿元身家上榜

无数事实证明"你爸爸还是你爸爸",这个是不可能改变的。不过,对于你我来说梦想还是要有的,万一实现了呢,你说是吧,而且我相信大家很多人

下一个世界创新中心是谁?纽约和北京或接棒代替

毕马威(KPMG)在全球科技领袖当中展开的一项调查结果显示,有近三分之二的被调查者认为,世界创新中心将从硅谷转移。此外,纽约将成为挑战硅

埃及最高行政法院:撤销对打车服务公司的禁令

最近,埃及最高法庭撤销针对打车公司禁令。受此禁令影响的公司包括优步(Uber)和Careem。埃及最高行政法院的判决将为最终判决,不能再进行上

日本各铁路公司正推进在车厢和车站内覆盖免费WiFi

日本各铁路公司正推进在车厢和车站内覆盖免费WiFi。JR各公司将在2020年度之前向几乎所有的新干线车厢和车站引入免费WiFi。东京地铁也计划20

精彩图集

每日推荐

大家爱看

热点推荐

精彩推送